摩根大通发布半导体存储行业前瞻研报，修正市场对存储周期见顶的悲观预期。报告指出头部GPU厂商下调单卡HBM搭载容量，但企业会通过横向增加服务器数量满足大模型KV缓存、多智能体并发算力需求，整体存储采购总量依旧保持高速增长。
机构测算面向AI场景的CPU配套内存市场复合增速可达155%，推理侧大容量DRAM、NAND需求增速持续超过训练侧HBM。即便海外存储大厂集中扩产，高端HBM产能建设周期长，未来两年依旧处于紧平衡状态。建议布局存储设备、国产内存芯片两条主线。
专业解读：AI重构存储行业需求逻辑，不再局限单芯片堆高带宽，横向集群扩容带来海量中端存储增量，存储板块投资机会从单一HBM龙头扩散至全产业链配套厂商。
