7月29日，海外头部投行发布人工智能产业链深度研判报告，指出当前全球AI产业正在出现明显的上下游分化格局，历史走势与1999至2000年互联网泡沫阶段高度相似。报告分析，英伟达、美光、博通等半导体硬件厂商作为产业链上游，持续受益云厂商大规模算力采购，营收与自由现金流保持快速增长；谷歌、Meta、亚马逊等云服务商处于产业链下游，持续承担机房、芯片、电力巨额成本，盈利水平持续承压。报告认为，随着大模型基础服务逐步商品化，模型定价持续下行，下游AI服务商利润空间被持续压缩，产业红利将向上游硬件环节集中。同时报告提示风险，若后续云厂商主动削减算力资本开支，半导体产业链景气度也会迎来回调压力。国内券商点评，该观点具备较强参考意义，A股算力、半导体板块内部也将持续分化，具备核心技术壁垒的芯片、高速光模块企业抗风险能力更强，单纯依靠算力租赁的企业盈利波动会进一步放大。
