瑞银证券在最新一场AI产业研讨会上发布重磅观点，指出经过两年技术迭代，国产大模型训练与推理成本已压缩至海外同等规模模型的十分之一左右。然而，极低的边际成本并未直接转化为利润表改善，多数企业仍陷于补贴获客与免费体验的内卷中。研报建议投资者重点关注已实现正向经营性现金流的AI应用层公司，特别是那些能将模型能力无缝嵌入现有ERP、CRM系统的垂直服务商。受此观点影响，当日AI板块内部分化明显，纯算力租赁概念股回调，而具备清晰客户粘性的SaaS应用股逆势收红。
关键要点
- 国产大模型训练推理成本降至海外十分之一
- 极低边际成本未直接转化为利润表改善
- 资金偏好具备客户粘性的垂直SaaS应用股
